2025年8月29日，港股上市公司中手游（0302.HK）发布2025年中期业绩报告，上半年表现承压，但海外市场与小游戏业务成为亮点。

上半年业绩承压：净亏损6.44亿，《仙剑世界》未达预期

中手游2025年上半年实现营业收入人民币7.63亿元，同比下降38.1%，期内净亏损6.44亿元（经调整净亏损6.38亿元），业绩下滑主要受以下因素影响：

1. 核心游戏《仙剑世界》表现不佳
   • 2025年2月上线后，因品质问题导致收益未达预期，国内收入同比下滑，成为业绩下滑的主因。
   • 该游戏上线后暴露了技术、玩法或内容上的不足，影响了玩家体验和市场反馈。
2. 新游推广及人力优化成本高企
   • 2025年1月上线的《春秋玄奇》及2月上线的《仙剑世界》营销推广费用较高。
   • 公司对《仙剑世界》研发团队进行人员优化调整，产生一次性裁撤费用，进一步拖累利润。
3. 行业竞争加剧，IP游戏面临挑战
   • 国内游戏市场竞争激烈，玩家对高品质游戏的要求提高，中手游部分新游未能有效突围。

不过，公司表示，已对《仙剑世界》进行版本更新和推广策略调整，后续研发和营销成本有望下降。

海外与小游戏业务逆势增长，成为业绩亮点

尽管国内业务承压，中手游在海外市场和小游戏领域表现稳健，成为支撑公司业绩的关键。

1. 海外收入同比增长33.2%，占比提升至30.8%

• 上半年海外收入达人民币2.35亿元，同比增长33.2%，占公司总收入的30.8%（去年同期仅14.1%）。
• 重点产品表现亮眼：
  • 《牛头人GO》（《消个锤子》海外版）：4天登顶中国香港、中国台湾、新加坡苹果商店免费榜Top 1。
  • 《斗破苍穹：无双》：在中国港澳台、新加坡、马来西亚上线后，登顶中国台湾、香港免费榜，并进入畅销榜前列。
  • 《斗罗大陆：史莱克学院》（越南市场）：首月登越南苹果商店免费榜Top 1、畅销榜Top 9，谷歌商店免费榜Top 2。
  • 《斗罗大陆：逆转时空》：在中国港澳台地区上线后，登顶台湾免费榜Top 1、畅销榜Top 19，香港免费榜Top 3。

海外市场策略成功：中手游通过IP授权、本地化运营及与当地发行商合作，在东南亚、港澳台等市场取得突破。

2. 小游戏成新增长引擎，流水表现超预期

• 2025年1月上线《春秋玄奇》，首月登微信小游戏畅销榜Top 24，次月升至Top 10，付费留存率高于行业平均水平，3个月内累计流水超1亿元。
• 其他小游戏如《凌霄战纪》《消个锤子》《全民枪神：边境王者》等持续贡献稳定收入。

小游戏市场优势：中手游凭借IP改编+轻度休闲玩法，在微信小游戏等平台占据一席之地，成为新的增长点。

经营性现金流转正，下半年多款新品蓄势待发

尽管上半年亏损，但中手游通过降本增效，经营性现金流净额转正，达人民币1.08亿元，显示公司运营能力仍在改善。

1. 下半年国内重点游戏

• 《火影忍者：木叶高手》（7月上线，首月登顶iOS免费榜）
• 《代号：暗夜传奇》《新镇魂街》《代号：仙》《代号：传说》（预计下半年上线）

2. 海外市场持续扩张

• 《城主天下》（海外版《三国·群英燎原》）：7月31日在中国港澳台、新加坡、马来西亚上线，首月登台湾免费榜Top 1，后续将进入越南、韩国。
• 《斗罗大陆：逆转时空》：将进军东南亚。
• 《斗罗大陆：史莱克学院》（进军韩国）、《真·三国无双 霸》（进军日本）。

公司展望：中手游在财报中表示，随着**《仙剑世界》优化、新游上线及海外市场拓展**，2025年下半年有望扭转局面，实现业绩回升。

总结：短期阵痛，长期仍具潜力

2025年上半年，中手游因**《仙剑世界》表现不佳及新游推广成本高企**，导致业绩承压，但海外市场和小游戏业务成为亮点，经营性现金流回正，显示公司抗风险能力较强。

下半年，随着多款IP大作上线及海外市场持续扩张，中手游有望重回增长轨道。投资者可关注其**《火影忍者：木叶高手》的后续表现、海外市场拓展进度及《仙剑世界》的优化效果**。

（全文完）

（数据来源：中手游2025年中期财报、行业公开信息）