一、股价狂欢与行业东风：巨人网络为何领跑游戏板块？
截至2025年7月8日，巨人网络（002558.SZ）股价报收25.58元，近一个月累计涨幅达61.97%，市值突破500亿元，成为A股游戏板块最耀眼的明星。这一表现远超同期沪深300指数3.21%的涨幅，甚至超越了行业平均20.75%的增速。
行业复苏是重要推手：伽马数据显示，2025年5月国内游戏市场规模达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。政策层面，北京、上海等地密集出台支持原创游戏的政策，为行业注入强心剂。而巨人网络的爆款新游《超自然行动组》无疑是股价飙升的直接催化剂——该游戏自2025年初测试以来，iOS畅销榜排名已攀升至第十，TapTap下载量登顶，6月流水达4998万元，环比增长141%。
东吴证券分析指出，暑期档叠加安卓渠道尚未上线的“纯利润”优势，《超自然行动组》或成为巨人网络未来业绩的核心引擎。这一逻辑与2015年《球球大作战》的爆发路径相似，但市场更关注的是：史玉柱能否复制当年的“长线运营”神话？
二、爆款背后的隐忧：史玉柱的“担保阴霾”未散
在股价狂欢之际，一则负面消息为巨人网络蒙上阴影。6月25日，巨人网络间接控股股东巨人投资持有的广西北部湾银行2.77亿元股权被冻结，期限三年。这已是史玉柱旗下资产年内第二次遭遇冻结——5月，巨人投资与紫晶置业因4.9亿元执行标的被列为被执行人，而紫晶置业与“泛海系”关系密切。
担保危机的连锁反应：
- 历史渊源：2007年巨人网络赴美上市后，史玉柱逐渐退居二线，频繁为“朋友”提供借款担保。2022年，因涉及卢志强“泛海系”的信托通道业务，史玉柱被判决需偿还民生信托13.3亿元债务。
- 战略调整：2022年，史玉柱在微博自嘲“不给朋友作担保”，并接受CEO刘伟建议回归游戏业务，推出《原始征途》等新品，同时跨界布局黄金酱酒，与征途IP联动。
矛盾点在于：尽管史玉柱试图通过“少交朋友”降低风险，但其个人信誉仍与巨人网络深度绑定。一旦担保链风险扩散，可能引发股价剧烈波动。
三、从《征途》到《超自然行动组》：爆款逻辑与挑战
巨人网络的崛起始终围绕“征途”IP，但近年缺乏现象级产品导致市值缩水。2025年，《超自然行动组》的爆火被视为“十年磨一剑”的成果，但其能否打破“爆款依赖症”仍是未知数。
优势在于：
- 题材创新：“微恐+寻宝”赛道竞争较小，TapTap高分评价印证了玩法差异化。
- 运营经验：史玉柱回归后，团队对征途系列的用户留存策略（如“氪金平衡”）或可复用。
风险在于：
- 生命周期：手游市场迭代极快，《球球大作战》月流水已从巅峰期下滑，需警惕《超自然行动组》的短期爆发能否持续。
- 渠道依赖：未上线安卓渠道虽提升利润率，但可能牺牲部分下沉市场用户。
四、史玉柱的“逆袭”赌局：财富回升与信任重建
《2024胡润百富榜》显示，史玉柱家族身家回升至325亿元，较2022年增长超300亿元。但资本市场的疑问在于：这次“逆袭”是短期炒作还是长期价值回归？
关键观察点：
- 治理结构优化：巨人网络需减少实控人个人风险对上市公司的影响，例如通过资产隔离或引入战略投资者。
- 产品矩阵拓展：依赖单一爆款不可持续，需加速《原始征途》海外版等项目的商业化落地。
- 政策风险应对：游戏版号收紧背景下，如何平衡创新与合规？
结语：狂欢下的冷思考
巨人网络的股价飙升，既是游戏行业复苏的缩影，也是史玉柱个人商业生涯的“复活赛”。然而，在《超自然行动组》的爆款光环下，担保危机的余波仍在提醒投资者：巨人的脚步或许依然沉重。
（完）