在新能源汽车行业的激烈竞争中，理想汽车一直占据着重要地位。然而，2025 年第二季度财报的发布，却让这家曾经的行业明星站在了十字路口。这份财报，既展现了理想汽车的雄厚家底，也揭示了其面临的严峻挑战。

喜忧参半的成绩单

理想汽车在 2025 年第二季度的交付量为 11.1 万辆，虽然这一数字看似不错，但同比增长仅为 2.3%，增速明显放缓。营收方面，二季度营收为 302 亿元，同比下滑 4.5%。净利润为 11 亿，连续 11 个季度盈利，这是一个值得肯定的成绩。同时，理想汽车的现金储备（现金、定存、短期投资等）高达 1069 亿元，显示出其强大的财务实力。

财报发布后，理想汽车美股价格上涨 2.92% 到 23.26 美元，最新总市值为 248.98 亿美元。这一市场反应，既体现了投资者对理想汽车过往成绩的认可，也反映出他们对其未来发展的期待。

“学霸” 为何失速？

曾经在新能源汽车市场中一路狂飙的理想汽车，如今为何增速放缓？主要有两大原因。

强敌环伺的市场竞争

以华为系问界为代表的竞争对手，给理想汽车带来了巨大压力。问界的 M7、M9 等车型，在产品定位、目标客群、价格区间上与理想 L 系列高度重合。华为强大的技术光环、品牌号召力及渠道网络，使其对理想汽车的市场份额发起了直接且猛烈的冲击。理想 L 系列销量的放缓，问界的崛起是首要的外部因素。

技术路线转换的挑战

理想汽车赖以成功的增程式技术，正面临着前所未有的挑战。随着电池技术的持续进步和充电基础设施的日益完善，纯电动汽车的续航能力和补能便利性得到了极大提升。相比之下，理想 “增程式” 的优势正在减弱，市场的天平逐渐向 “纯电动” 倾斜。

这种技术路线的变化，也反映在理想汽车的收入结构上。2025 年第二季度，理想汽车的收入为 302 亿元，较 2024 年第二季度减少 4.5%。在交付量微弱增长的情况下，营收负增长表明其平均单车售价（ASP）正在被显著侵蚀。理想财报指出，这是由于价格更低的 L6 成为销售主力、向客户提供金融贴息以及销售激励增加等多重因素共同作用的结果。

从车型销售结构来看，2025 年上半年，销量支柱已从过去的 L7/L8/L9 组合，转变为价格门槛更低的理想 L6（累计销量 9.64 万辆，占比达到 47%）。而寄予厚望、意图冲击高端纯电市场的理想 MEGA，市场表现惨淡（上半年累计销量仅 5805 辆，占比仅为 2.8%），未能对 ASP 和品牌形象形成太大提振。

理想汽车对未来的预测也不容乐观。预计三季度车辆交付量仅为 9 万至 9.5 万辆，同比降幅高达 37.8% 至 41.1%。同时，预计三季度收入总额将同比锐减 38.8% 至 42.1%，降至 248 亿元至 262 亿元之间。这背后的根本原因在于，随着越来越多的竞品上市，理想的产品力优势不再明显。而被寄予厚望的纯电车型，i8 刚开始交付，i6 则还未上市。

失速下的 “压舱石”

尽管面临增长困境，但理想汽车依然有其坚实的 “压舱石”—— 强大的盈利能力。

在行业普遍为毛利率挣扎的当下，理想汽车在 2025 年第二季度的车辆毛利率为 19.4%，上半年整体为 19.6%。这一成绩虽相较于巅峰时期略有下滑，但能维持在接近 20% 的水平，堪称优秀。理想汽车通过严格的成本控制，在管理供应链、提高生产效率方面展现出了强大的能力，能用更少的钱造出同样好的车。

在总收入同比下滑的背景下，理想汽车依然实现了与去年同期相近的盈利。2025 年上半年净利润为 17.4 亿元，同比增长 3%。其中，Q2 净利润为 11 亿元，同比只减少了 0.4%。这主要得益于其对费用的严格管控。财报显示，上半年研发费用和销售、一般及管理费用分别为 53.24 亿元和 52.49 亿元，分别同比下降了 12.4% 和 9.4%，主要原因是 “雇员薪酬减少及运营效率提高”。

这种强大的盈利能力，是理想汽车与大多数竞争对手的根本区别，也是其在面临增长停滞困境时，依然有底气进行战略调整和转型的根本原因。理想汽车有钱、有时间去试错，去寻找下一个增长点。

寻找第二增长曲线

过去，理想汽车凭借 “增程式 SUV” 取得了巨大成功，被市场视为 “高成长股”。但如今，这一故事已摸到天花板，而新的 “纯电” 故事开局并不顺利。

接下来，理想 i8 和即将上市的 i6，将成为检验理想汽车产品力、品牌号召力、销售能力的关键。它们能否在竞争激烈的市场中站稳脚跟，将直接决定理想未来一两年的核心业绩。

理想 i8 首次搭载了 VLA 模型，带来了更强的舒适性，但市场表现仍有待提升。而理想汽车也有其独特优势 —— 雄厚的资金。截至 2025 年上半年，其账上躺着高达 1069 亿元现金及现金等价物。这笔庞大的资金，是其应对一切挑战的最大底气。理想汽车有足够的资金承受转型带来的阵痛，可以在不依赖外部融资的情况下，持续投入纯电技术研发、建设超充网络，甚至承受新车上市初期的亏损压力。

理想汽车的发展，已从一场轻松的百米冲刺，转变为一场考验耐力、智慧和勇气的马拉松。市场正密切关注着它，看它能否成功驶过这个充满挑战的十字路口，开创下一个属于自己的时代。在这个关键节点，理想汽车的每一个决策、每一步行动，都将对其未来发展产生深远影响。