一、昔日“彩电大王”的困境：技术路线误判与多元化困局
- 等离子技术的豪赌败北
上世纪90年代，四川长虹押注等离子电视技术，斥资30亿元建设生产线，但液晶技术凭借成本与性能优势迅速占领市场。至2014年，长虹被迫以6420万元低价出售等离子子公司，直接亏损超10亿元。这一战略失误导致其电视业务从35%市占率的巅峰跌落，2025年6月出货量已不足35万台，市占率仅11.7%，被小米（21.2%）等品牌超越。 - 多元化扩张的“大而不强”
2024年，长虹营收虽突破千亿（1036.91亿元），但净利率仅1.74%，远低于美的（9.52%）和海信（5.53%）。其业务涵盖家电、ICT等八大板块，但低毛利率业务占比过高：ICT业务贡献36%营收，毛利率仅3.68%；家电业务毛利率12.59%，且依赖政府补助（近两年补助占净利润超40%）。
二、代工空调：短期解药与长期隐忧
- 小米代工业务的“双刃剑”
自2017年起，长虹美菱为小米代工空调，2024年小米空调出货量680万台（占长虹代工量的77%），带动长虹美菱空调营收增长33.2%至154亿元，占总营收53.87%。但代工毛利率仅6.96%，远低于自营冰箱业务的15.43%。长虹坦言，代工利润虽薄，但“比自营更稳定”。 - 客户集中风险加剧
长虹美菱前五大客户贡献55%营收，其中小米占比超25%。随着小米武汉智能家电工厂2025年底投产（规划年产300万台空调），长虹代工订单可能面临大幅缩减。公司虽称合作“短期稳定”，但市场对其过度依赖单一客户的担忧持续升温。
三、小米自建工厂的冲击：代工模式的终结？
- 小米的“去代工化”战略
小米空调凭借性价比和智能生态联动迅速崛起，2024年市场份额升至第四。其武汉工厂将实现空调全链条自研自产，目标2030年冲击行业前二。此举不仅降低成本，更强化供应链自主权，长虹等代工企业或将沦为“过渡性选择”。 - 长虹的转型困局
- 技术短板：长虹空调核心技术（如0.1度精微感控）虽有一定积累，但研发投入远低于格力（2024年69亿元），智能化转型缓慢。
- 品牌溢价不足：消费者对长虹品牌的认知仍停留在传统家电，与小米的“年轻化”“智能化”形象形成反差。
- 盈利结构脆弱：2025年上半年扣非净利润下滑2.17%-25.8%，主因空调代工毛利压缩及地产拖累。
四、破局之路：长虹能否复制美的、格力的成功？
- 借鉴美的多品牌矩阵
美的通过“东芝+美的”双品牌策略拓展海外市场，而长虹海外营收占比仅35.83%，且以低毛利代工为主。需加快高端子品牌建设，如强化“全无尘”空调等差异化产品。 - 聚焦核心技术研发
格力以高研发投入巩固节能技术优势，长虹需提升空调压缩机、AI互联等领域的自主化率。其云帆AI平台已具备多模交互能力，可探索与空调业务的协同。 - 优化产能与渠道
长虹需加速“智改数转”，将代工产能转向高附加值产品（如中央空调），同时整合线上渠道，弥补小米订单可能流失的缺口。
五、未来展望：代工时代的终局与重生
小米自建工厂标志着家电行业从代工模式向垂直整合的转变。对长虹而言，短期需稳住小米订单，中期需通过技术升级与品牌重塑寻找第二增长曲线（如车用雷达、智能机器人），长期则需摆脱对代工的依赖。若转型失败，这家老牌巨头或将在“大而不强”的泥潭中进一步沉沦。